事件描述
   
宝鹰股份发布2016年中报,报告期实现营业收入31.00亿元,同比上涨0.08%,毛利率16.65%,同比上涨1.30%,归属净利润1.81亿元,同比上升14.67%,EPS0.14元。据此计算公司2季度实现营收17.13亿元,同比下降4.45%,毛利率17.44%,同比上涨1.30%,归属净利润1.27亿元,同比上升17.51%,EPS0.10元。
   
事件评论
   
主业稳健,营改增带动利润增长:上半年公司内部整合资源,挖掘配套资质市场潜力,营收逆势小幅增长。盈利能力方面,由于占比最大的建筑工程施工毛利率上升,带动整体毛利率微升1.30%。费用方面,营业税金及附加由于营改增影响而下降0.37亿元,同比下降36.78%,由于营销力度加大,销售费用同增29.09%,管理费用主要由于职工薪酬和折旧摊销增加而上升0.14亿元,同增18.64%,财务费用由于利息支出增加同时收入减少而上升0.09亿元。此外,资产减值损失由于坏账增加而上升0.16亿元,最终实现净利润1.81亿元,同增14.67%。
   
公司发布业绩预告,前3季度实现净利润2.55~3.06亿元,同比增长0%~20%,EPS0.20~0.24元,据此计算3季度实现净利润0.74~1.25亿元,同比增长-23.78%~28.56%,EPS0.06~0.10元。
   
国内业务稳步增长,海外业务频揽大单:上半年经济下滑,公司通过整合主业和配套资质,形成设计施工综合解决方案,同时加大营销,上半年国内业务逆势稳增。海外业务方面,公司积极打造印尼宝鹰和中建南方两个海外业务平台,承接多项海外订单,7月份印尼宝鹰签订折合人民币18.18亿海外订单,中建南方签订14.16亿海外订单。未来公司将进一步增强海外市场开发力度,培育新利润增长点。
   
业务转型+再融资推进公司发展:上半年公司加强与鸿洋电商、武汉矽感的合作,深化“互联网+”战略转型,同时增资国创智联推动公司主业升级,并将智慧城市建设推广到“一带一路”沿线国家。此外公司上半年拟发行不超过15亿元的公司债券,同时拟定增募资19.8亿元,充足的资金对于公司主营增长及业务转型有积极的推动作用。
   
预计公司2016、2017年的EPS分别为0.44元、0.52元,对应PE分别为26、21倍,给予“买入”评级。